Перед финансовыми рынками встает трудный выбор между двумя нарративами: мягким приземлением в ключевых экономиках после высокого периода инфляции (благодаря перезапуску экономики Китая) и признаками устойчивой инфляции, которая ставит под сомнение мягкую политику центральных банков в этом году. Поиск равновесия вероятно будет держать инструменты фиксированной доходности под давлением, а валютный рынок в режиме отсутствия трендов с повышенной волатильностью.

Доллар ослаб в среду, а валюты развивающихся стран сегодня растут за счет ряда обнадеживающих данных по экономике Китая. Индексы деловой активности на производстве и сфере услуг Китая ощутимо превысили прогноз и указали на расширение по сравнению с предыдущим месяцем. В производственной сфере индекс активности от НБС Китая поднялся до 52.6 пунктов при прогнозе 50.6 пунктов, предыдущий показатель составлял 50.1 пункт. Активность в сфере услуг продемонстрировала еще более уверенное расширение, соответствующий индекс вырос до 56.3 пунктов, в предыдущем месяце индекс составлял 54.4 пункта. 

Вчера евродоллар вырос после данных, показавших, что базовая инфляция в Испании и Франции в феврале достигла нового максимума в текущем деловом цикле. Тревожная тенденция в потребительских ценах продолжает подпитывать ожидания более жесткой политики ЕЦБ в 2023, рынок, похоже, рассчитывает на продленный цикл ужесточения до 2024 года, при этом терминальная ставка по депозитам оценивается в 4%.

Индекс потребительских цен в Германии, который, как показали данные остался на циклическом максимуме, приподнял EURUSD еще выше, ближе к 1.07. Общая инфляция составила 8.7% (прогноз 8.5%) в годовом выражении и 0.8% в месячном выражении:

Европейская валюта сегодня значительно выросла по отношению к доллару, чего нельзя сказать о других валютах европейского континента:

Продолжающаяся переоценка кривой ставок в ЕС оказывает некоторую поддержку паре EUR/USD и позволяет предположить, что 1,05 будет твердой нижней границей диапазона EUR/USD в первом квартале. Очевидно, что разговоры о дезинфляции отходят на второй план.

Сегодня выступает несколько спикеров ЕЦБ, которые, вероятно, попытаются привести в соответствие свои прогнозы по монетарной политике с горячими отчетами по инфляции. На фоне ястребиных комментариев, EURUSD может вполне попытаться протестировать 1.07.

США сегодня опубликуют производственные данные ISM, ожидается слабое значение в 48 пунктов (то есть ослабление активности в феврале по сравнению с предыдущим месяцем). Больше интереса будет к ISM в сфере услуг в пятницу. Тем не менее, данные PMI Китая могут доминировать сегодня на валютных торгах и поддерживать слегка негативный тон по американскому доллару. DXY, вероятно, найдет поддержку на 104.10-104.20.