Доллар вчера немного отыгрался и продемонстрировал приличный рост по отношению к сырьевым валютам, коррелирующим со спросом на риск. Это произошло после того, как вчера ЕЦБ выступил с очень агрессивным заявлением. Реакция валютного рынка оказалось необычной – инвесторы расценили шаг ЕЦБ как возросший риск, что мягкое приземление экономики ЕС не произойдет, поэтому решили прикупить доллара, где доходность по депозитам овернайт уже 4,35%.

Итогом заседаний ЕЦБ и ФРС стало усиление инверсии кривой доходностей – краткосрочные ставки по бондам выросли относительно долгосрочных еще выше:

Опасения по поводу замедления роста остаются преобладающими, и это выглядит как плохая среда для акций и сырьевых товаров. 

Что касается глобального спроса, сообщения указывают на то, что отказ Китая от своей политики нулевого Covid делает ситуацию  эпидемией все менее контролируемой. Те, кто ставил на импульс за счет перезапуска экономики Китая и мини-фазу экспансии в 2023 могут вскоре начать сокращать ставку на такой исход.

Индекс доллара похоже установил своего рода минимум около 103,50 в среду и что переоценка глобального роста на этой неделе может оказать некоторую поддержку защитному, высокодоходному доллару на следующей неделе. Если доллар продолжится на текущих уровнях до января, когда сезонные тенденции станут более благоприятными, шансы на новое ралли доллара будут высокими.

Платой за вчерашнее мягкое повышение ставки ЕЦБ на 50 базисных пунктов стало гораздо большая решимость продолжить повышать ставку в будущем. Довольно редко центральные банки хотят сказать рынку, что он неправильно оценивает планы ЦБ, но именно это вчера сделала президент ЕЦБ Кристин Лагард. Двухлетние своп-ставки по евро выросли на 25-30 базисных пунктов, а курс евро/доллар США первоначально подскочил до 1,0735. Однако, когда европейские и мировые фондовые рынки начали нести на себе основную тяжесть этого ястребиного сдвига, пара EUR/USD вчера резко упала. 

Несмотря на позицию ЕЦБ, медвежий сценарий по EUR/USD в Новом году выглядит более вероятным, за счет того, что в долларе начнет реализовываться роль защитного актива в условиях возросших рисков рецессии. В сегодняшнем экономическом календаре интересны данные PMI за декабрь. Весьма вероятно, что все они останутся на территории рецессии. Мы также увидим торговый баланс еврозоны за октябрь, который, как ожидается, восстановится после дефицита в 37 млрд евро в предыдущем месяце. Пока EUR/USD продолжает торговаться и закрывается выше 1.0600/10, трудно с уверенностью сказать, что ралли пары в краткосрочной перспективе исчерпано. Тем не мене в случае пробоя, краткосрочный восстановительный тренд EURUSD окажется сломлен и пара вероятно перейдет во флет, дрейфуя к 1.05: