Курс EUR/USD в начале недели почти дотянулся до уровня 1.16 — максимума за последние 3,5 года. Индекс доллара, отражающий стоимость американской валюты по отношению к шести основным оппонентам, обновил трехлетний минимум вблизи 97.50. Распродажу подгоняют опасения, что американский ЦБ стремительное утрачивает независимость в принятии решений. Резкое снижение начало происходить после заявлений президента США Дональда Трампа о возможном увольнении главы ФРС Джерома Пауэлла. Трамп раскритиковал Пауэлла за отказ снижать ставки, несмотря на падение цен на нефть и потребительские товары: «ФРС должна снизить ставки ради американцев. Это единственное, для чего она годится». 

Беспокойство инвесторов усугубил советник Белого дома Кевин Хассетт, подтвердивший изучение вариантов отстранения Пауэлла. Президент Чикагского Федрезерва Аустан Гулсби предупредил, что угроза независимости ЦБ подрывает доверие к монетарной политике, заметив также, что исторически, чем выше ЦБ был зависим от политики, тем менее эффективной была его работа.

 

Сила евро вопреки мягкой политике ЕЦБ

Рост EUR происходит на фоне ожиданий дальнейшего смягчения политики ЕЦБ. На прошлой неделе регулятор в седьмой раз снизил ставки (на 25 б.п.), а инвесторы оценивают вероятность нового сокращения в июне в 75%. Однако евро укрепляется благодаря двум факторам: 

1. Снижение рисков торговых конфликтов: ЕС рассматривает смягчение норм по выбросам метана, что облегчит экспорт газа из США и улучшит торговый диалог. 

2. Пересмотр риторики ЕЦБ: Регулятор исключил упоминание о «рестриктивном уровне ставок», сигнализируя о возможной паузе в смягчении. 

Прогнозы Citigroup по инфляции в еврозоне (1,6% в 2025 г., 1,8% к 2027 г.) остаются ниже целевых 2%, но текущая динамика EUR/USD демонстрирует, что фактор слабости доллара перевешивает опасения замедления в Европе. 

GBP/USD достиг 1,3400 — максимума за семь месяцев, несмотря на слабую инфляцию в Великобритании (CPI за март ниже ожиданий) и ожидания снижения ставки Банком Англии в мае. Комитет по финансовой политике Банка Англии указал на риски для стабильности из-за изменения глобальных торговых правил. Однако фунт выигрывает от общего ослабления доллара. 

На этой неделе внимание сместится на данные PMI за апрель и розничные продажи за март. Если показатели подтвердят замедление, давление на БоА для смягчения политики усилится, что может ограничить потенциал GBP. 

Цены на золото остаются высокими из-за слабости доллара и торговой напряженности. Однако позитивные сигналы по урегулированию конфликтов могут снизить спрос на защитные активы. Трамп заявил о «100%-й вероятности» сделок с Японией, Мексикой и Китаем, а министр торговли США Говард Латник выразил оптимизм по поводу соглашения с КНР. 

Отмена взаимных пошлин способна снизить волатильность на рынках, но пока инвесторы сохраняют осторожность. 

 

Риски и перспективы

- Доллар: Дальнейшая динамика USD будет зависеть от ясности в вопросе независимости ФРС. Любые шаги по смещению Пауэлла спровоцируют отток из американских активов. 

- Еврозона: Прогресс в переговорах с США и адаптация монетарной политики ЕЦБ могут поддержать EUR, но риски недостижения инфляционных целей сохраняются. 

- Великобритания: Решения БоА будут зависеть от данных PMI и розничных продаж. Слабость статистики усилит давление на фунт.