Релиз ИПЦ США за январь подтвердил, что в темпы роста активности в американской экономике снова растут и путь к снижению инфляции до целевого уровня будет менее предсказуемым, чем ожидалось. В целом, было наивно полагать, что после +500К рабочих мест в январе, инфляция в США продолжит замедляться темпом, опережающим прогнозы, поэтому можно говорить о том, что рынки были готовы к ястребиным сюрпризам в отчете. Реакция фьючерса на S&P 500 это наглядно показывает:

Рынок нарисовал классическую “пилу” в ответ на ястребиный сюрприз в отчете (базовая инфляция +5.6%, прогноз 5.5%, общая инфляция +6.4%, прогноз 6.2%). Тем не менее, доходности Трежерис торговались чуть выше после выхода отчета, 10-летняя облигации была выше примерно на 3 базисных пункта:

Это говорит о том, что рынок все-таки начал повышать ожидаемую терминальную ставку ФРС (уровень ставки, по достижению которого ФРС заявит о завершении ужесточения). Учитывая, что еще одно повышение на 25 б.п. уже учтено в ценах активов, основная неопределенность заключается в том, продолжит ли ФРС повышать дальше, а именно будет ли еще одно повышение ставки во втором квартале. Исходя из импульса в экономических сюрпризах США, которые мы наблюдаем в январе, склонность рынка учитывать в ценах еще два раунда ужесточения, вместо одного, может быть высока, поэтому влияние фактора, сдерживающего рост рисковых активов – ставки дисконтирования, вероятно будет расти. Именно поэтому, тактически может быть выгодно занять короткую позицию по широкому рынку и ожидать ослабление на рынке акций (на фоне роста безрисковой ставки) по крайней мере до потенциального уровня поддержки. В случае SPX, это наклонная линия, выступавшая ранее основной линии сопротивления в медвежьем тренде (область 3950–4000):

Завтра ожидается публикация отчета по розничным продажам в США. Общие продажи как ожидается вырастут на 1.8% в январе, продажи за исключением автомобилей на 0.8%. В случае если продажи превысят прогноз, рынок акций может отскочить ненадолго вверх, однако значение ниже прогноза вероятно ускорит движение индекса к уровню поддержку, о котором шла речь ранее.