Доллар восстанавливается после невзрачного отчета NFP опубликованного в прошлую пятницу. Прирост рабочих мест недотянул до скромного прогноза в 200К и составил 187К, чем сильно разочаровал тех, кто энергично шортил Трежерис всю прошлую неделю: доходности после релиза обвалились более чем на 15 базисных пунктов:

В понедельник они частично отыграли падение, так как инфляционная составляющая отчета по безработице все-таки указала на то, что рынок труда сохраняет приличный потенциал создавать инфляцию: рост заработной платы снова превысил прогноз и составил 0.4% за месяц (прогноз 0.3%). Также снизилась и безработица, до 3.5%, а как известно ФРС используют обратную взаимосвязь между инфляцией и безработицей для того, что настраивать монетарную политику.

Собственно негатив если и был, то незначительный, и в понедельник доллар вновь начал давить, индекс доллара отыграл примерно половину от падения в пятницу. Совсем немного цене не хватает до ретеста верхней границы медвежьего канала, чтобы идея зашортить доллар показалась гораздо более привлекательной:

На графике, зона, где доллар может продолжить свое среднесрочное снижение, находится вблизи уровня 103.

Помочь доллару вырасти еще немного может фондовый рынок США, который судя по графику S&P 500 явно развивает медвежий моментум:

Цена отбилась от верхней границы восходящего канала и все четыре предыдущих дня находилась в снижении. Конечно, покупательский интерес вблизи круглого уровня 4500 не даст рынку преодолеть его беспрепятственно, но на мой взгляд большая доля покупателей будет ждать сходимости по крайней мере с 50-дневной скользящей средней. А это уже приблизительно уровень 4400.

Триггером подобной коррекции мог бы стать отчет по инфляции в США на этой неделе, релиз которого запланирован на четверг. Ожидается снижение базовой инфляции с 4.8% до 4.7% и повышение общей инфляции с 3% до 3.3%. Внимание, конечно же будет приковано к базовой инфляции, которая «очищена» от влияния сезонных и других кратковременных факторов. Полноценная коррекция рисковых активов весьма вероятна при комбинации слабый отчет по рынку труда + более устойчивая, чем ожидалось базовая инфляция. Вероятно будет достаточно даже если инфляция превысит прогноз на 0.1% и составит 4.8%, ведь в этом случае в цены активов начнут закладывать риски стагфляции – доходность дальних облигаций будет снижаться, коротких расти, а рисковые активы будут учитывать риск, что «мягкое приземление» над которой так усердно работает ФРС, в какой-то момент сорвется.

Если отчет по инфляции выйдет в соответствии с прогнозом, есть шанс что сильную реакцию вызовет индекс производственных цен (PPI), который будет опубликован в пятницу. В прошлый раз на сюрпризе реакция была значительная, так как PPI является опережающим индикатором CPI, из-за того, что ценовое давление передается по цепочке от производственных цен через издержки к потребительским ценам.